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　　界面新闻记者 | 陶知闲

　　上半年营收同比增长 26% 至 30.16 亿元，包摄净利润却亏蚀 7243 万元 —— 即便较上年同期减亏 54%，诺德股份（维权）（600110.SH）这份看似 “向好” 的半年报，仍难掩其深陷锂电行业周期下行、财务杠杆失控与变卖钞票的多重困局。

　　算作“大师锂电铜箔首先供应商” 的企业，诺德股份仅有毛利率 9.62%、销售净利率 - 2.68% 的盈利水平，类似 87.69 亿元对外担保、61.86 亿元有息欠债及 22.88 亿元应收账款的 “财务重压”，将这家行业龙头推向 “增收不增利” 的泥沼。

　　“增收不增利” 迷局

　　上半年，跟着国内新能源汽车市集增速放缓，算作能源电板中枢材料之一的锂电铜箔遭逢产能多余的周期困扰。不外，相通是弱周期，诺德股份的事迹闪现远不足同业。

　　诺德股份聚焦于电解铜箔坐褥，主要分为锂电铜箔（结尾运用于新能源汽车、储能、3C 数码等领域）与 PCB 铜箔（运用于电子电路）两大类别，其中锂电铜箔为中枢居品。

　　2024 年诺德股份已堕入 “由盈转亏” 境地：贸易收入 52.77 亿元，同比增长 15.44%；包摄于净利润亏蚀 3.52 亿元。2025 年上半年，尽管营收陆续同比增长 26% 至 30.16 亿元、净利润亏蚀收窄至 7243 万元（同比减亏 54%），但中枢盈利方针仍未见好转 —— 上半年毛利率仅为 9.62%，销售净利率更是低至 - 2.68%。值得一提的是，自2023年Q3以来，公司已连结八个季度亏蚀。

　　数据开始：公司公告、界面新闻征询部

　　“锂电铜箔行业的‘暴利时间’早已往时，连年来的逆境具有盛大性。” 新能源材料行业分析师赵磊在继承界面新闻采访时示意，“一方面，新能源汽车销量增速放缓，能源电板企业扩产节拍放缓，导致锂电铜箔需求增长不足预期；另一方面，前两年行业高景气时，不少企业扎堆扩产，面前聚拢开释产能，径直激发价钱战。类似铜价本年以来波动幅度较大，企业原材料本钱难以戒指，双重挤压下，行业内盛大企业齐堕入亏蚀，诺德股份的闪现仅仅行业近况的映射。”

　　更值得关怀的是，诺德股份是主流厂家中唯独亏蚀企业。从同业业公司 2025 年半年报看，大部分同业业上市公司已扭亏为盈（德福科技、中一科技、嘉元科技和铜冠铜箔上半年归母净利润区别为3871万元、1531万元、3675万元和3495万元），而诺德股份仍处于亏蚀状态，事迹相干于同业业其他上市公司的盈利水平 “略低”。

　　数据开始：公司公告、界面新闻征询部

　　存贷双高、担保雷区与应收账款压力

　　事迹亏蚀背后，是诺德股份日益严峻的财务风险。

　　戒指6 月底，诺德股份货币资金余额为 25.86 亿元，看似 “资金充裕”，但同期有息欠债领域达 61.86 亿元，其中短期借款 24.18 亿元，一年内到期非流动欠债 24.55 亿元，弥远借款 13.13 亿元。这意味着，公司近78% 的有息欠债（48.73亿元）将在一年内到期，短期偿债压力广大。

　　“货币资金 25.86 亿元，却要面对 48.73 亿元的短期有息欠债，这是典型的‘存贷双高’罗网。” 注册管帐师王敏对界面新闻记者示意，“名义上看公司有不少现款，但内容上短期资金压力很大。”

　　此外，诺德股份的财务压力还体面前欠债率捏续攀升上。数据袒露，诺德股份钞票欠债率从 2021 年上半年的 55.91%，资格 2022 年、2023 年的少顷回过时，2024 年上半年升至 52.53%，2025 年上半年进一步增至 56.41%，创下近五年中报数据的最高值。

　　数据开始：公司公告、界面新闻征询部

　　与此同期，响应企业短期偿债才调的流动比率和速动比率，也呈现恶化趋势。2025 年上半年，诺德股份流动比率为 0.87，速动比率为 0.75，两形势的均低于 1 的安全阈值。“流动比率低于 1，意味着公司流动钞票不足以覆盖流动欠债；速动比率 0.75，证明扣除存货等难以快速变现的钞票后，能径直用于偿债的资金更少。” 王敏对界面新闻记者诠释称，“关于制造业企业而言，这两个方针双双低于 1，预示着流动性危境的风险极高，一朝卑劣回款放缓或融资渠说念收紧，公司很可能靠近资金链断裂。”

　　诺德股份高额的对外担保也成为一颗 “定时炸弹”。戒指8 月底，公司对外担保协议金额累计达 87.69 亿元，占最近一期经审计包摄于母公司扫数者职权的 154.37%。“对外担保金额跨越净钞票的 1.5 倍，这在 A 股市集极为稀零。” 王敏对界面新闻记者示意。

　　变卖钞票 “补血” 难救主

　　面对多重逆境，诺德股份启动通过变卖钞票缓解资金压力。7 月 4 日，公司将江苏联鑫 70% 的股权以 7000 万元出售。贵寓袒露，江苏联鑫主要从事电子专用材料（铜面基板）的坐褥加工，2025 年上半年营收 8430 万元，亏蚀 1051 万元，属于 “非中枢且亏蚀” 的钞票。

　　出售亏蚀子公司股权，短期内能获取一笔现款流，缓解流动性压力，这是企业‘自救’的常见技巧。但 7000 万元的出售价款，相较于公司 61.86 亿元的有息欠债和 87.69 亿元的对外担保，仅仅“杯水舆薪“。

　　在行业层面，诺德股份也靠近 “解围无门” 的逆境。尽管 1-6 月国内能源与其他电板总产量达 697.3GWh（同比增长 60.4%），能源电板装车量 299.6GWh（同比增长 47.3%），但行业增长并未灵验传导至锂电铜箔门径 —— 产能多余导致的价钱竞争，仍在捏续挤压企业利润空间。

　　轮廓来看，诺德股份刻下的 “减亏” 难以遮蔽其背后的多重风险。营收增长依赖行业周期回暖，盈利改善缺少中枢复旧，财务杠杆失控等问题，齐可能在将来激发更大的危境。

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