淡水泉2025下半年策略：聚焦“多巴胺”出海与AI产业链，掘金中国钞票价值重估

　　7月25日，淡水泉投资举行2025年中线良策略会。创举东谈主赵军携投委会成员李天、周期工业组张庆泽、TMT组佟雨珂，共同给出下半年投资道路图：尽管外部环境存在不细目性，但A/H股市集仍将呈现丰富的结构性契机，并重心布局三大标的：优质中国钞票的价值重估、中国上风产业的群众化以及科技自主可控。

　　此外，还将重心关注基本面边缘改善重复增量计谋带来的契机，一些调度充分的经济敏锐类钞票，若是有边缘改善预期大要增量计谋，也可能成为股价的催化。举例雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”计谋对低位钞票的催化。同期，淡水泉领导投资者也需关注风险点。一是若是股价过于高出于基本面变化，涨幅过快可能引发还调风险；另外中好意思连续面前督察在相对均衡景色，也不放手会有攻击。往时几年不细目性是常态，如故要通过快速看成、快速响应去应付外部变化。

　　“哑铃型”市集下的设立逻辑

　　追思上半年，淡水泉指出市集契机呈现“哑铃型”特征，一类是往时几年明白较好的价值红利类钞票，这类钞票在本年合座明白并不隆起，但里面分化，银行股明白鹤立鸡群；另一类是新兴成长类钞票，这类钞票呈现快速轮动特征，岁首是AI算力、机器东谈主，之后则是由新铺张和翻新药发愤于。

　　追思上半年经济情况。最初，政府部门在稳经济、稳增长方面赓续发力，但企业和住户部门的信心仍有待建造。其次，从价钱指数来看，股价企稳回升，房价和物价（CPI/PPI）尚未竣工扭转。终末，出口成为往时一段时辰中国经济总需求的主要拉动，下半年在好意思国群众加征关税的配景下存在不细目性，还需进一步不雅察。

　　外围资金方面，好意思国例外论的松动或将推进群众老本的再均衡。在经验4月关税极限压力测试后，好意思国、欧洲、亚洲等新兴市集都从下落中得以复原，投资者也重新展现出对股票市集的柔软，群众风险偏好抬升。据统计，群众基金在中好意思两个市集投资比例的变化情况，对中国市集的设立自2021年见顶后，近一年出现了低位企稳的征兆，后续国外资金的系统性总结有赖于中国经济复苏的细目性

　　下半年市集掂量：主要看好三类结构性契机

　　7月以来，主要指数进取破损，权贵培育了市集对下半年的乐不雅预期。淡水泉投资主要看好三类结构性契机：优质中国钞票的价值重估：不仅有市集变化带来的估值切换，也有中国钞票招引力培育后带来群众资金增配；中国上风产业的群众化：好多上风产业的头部公司因为具备更优秀的群众化智商，展现出较强的个股阿尔法；科技自主可控：关注卡脖子领域的国产替代机遇，以及随同AI本事破损带来的投资契机。

　　此外，重心关注标的还包括基本面边缘改善重复增量计谋带来的契机，一些调度充分的经济敏锐类钞票，若是有边缘改善预期大要增量计谋，也可能成为股价的催化。举例雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”计谋对低位钞票的催化。合手契机的同期，也需关注风险点。一是若是股价过于高出于基本面变化，涨幅过快可能引发还调风险；另外中好意思连续面前督察在相对均衡景色，也不放手会有攻击。往时几年不细目性是常态，如故要通过快速看成、快速响应去应付外部变化。

　　在泛铺张领域，淡水泉将围绕铺张新趋势以及出海，赓续挖掘契机。在科技领域，淡水泉以为下半年AI也曾会是科技板块进击的投资干线。板块来看，下半年AI契机将体当今：1）国外算力方面，眼出路气度较高，咱们更多关注结构变化带来的契机，如GPU组网花样的变化、ASIC和GPU的占比变化；2）国产算力领域，尽管面前仍处于相对被压制的景色，但弥远来看咱们以为存在契机。在中好意思博弈的大配景下，互联网大厂和政府国央企的赓续插足，国产自主可控大模子和GPU将会是趋势；3）AI诳骗领域，刻下处于百花皆放的景色，好多公司都在加入一些AI的功能，咱们看好那些主业基本面趋势好、同期AI对其能有加成作用的公司。

　　而汽车领域，淡水泉看好三个标的：高端化、智能化、出海。最初，中高端自主品牌正迎来量价皆升的黄金期。其次，智能化决定了汽车的相反化，车企通过智能驾驶功能培育品牌溢价，通过订阅模式升级本身贸易模式，铺张者也通过智能驾驶感受到科技改换生存，驾乘体验大大培育。出海方面，中国汽车出口稀薄日本居群众第一，欧洲市集取代好意思国成为出海主战场，中国汽车的群众影响力正在实真实在地有所增强。在新动力车产业链上，改日契机衔尾在少数头部企业，“只有能人留其名”，腰部或尾部企业会濒临到较大的压力。

　　

　　在不细目性常态化的期间，淡水泉将延续中不雅设立框架，动态均衡成长与价值，重心关注基本面边缘改善和计谋催化带来的契机。

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包袱裁剪：石秀珍 SF183